产品介绍
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均显现需求波浪式复苏，工业公司库存同比再度回落，被迫去库向自动补库的过渡略显纠结。结构性亮点主要在中上游，与原材料价格、国内外库存去化的活跃信号相印证。中周期下行的产能利用率压力下，短周期复苏斜率和持续性仍需调查，供应减压/吃紧的种类或仍占优。装备上，春季行情有根底但弹性受限，考虑：1）盈利低波仍为底仓，重视高股息、基本面正向改变的港股国有行和资源板块；2）景气战略求弹性，挑选“三低”种类中顺周期供应减压、生长类有复苏痕迹的职业，重视物流、机械、计算机、农业、港股服饰；3）主题重视智能驾驭。
12月中观景气数据和PMI均显现需求波浪式复苏，工业公司库存同比再度回落，被迫去库向自动补库的过渡略显纠结。结构性亮点主要在中上游，与原材料价格、国内外库存去化的活跃信号相印证。中周期下行的产能利用率压力下，短周期复苏斜率和持续性仍需调查，供应减压/吃紧的种类或仍占优。装备上，春季行情有根底但弹性受限，考虑：1）盈利低波仍为底仓，重视高股息、基本面正向改变的港股国有行和资源板块；2）景气战略求弹性，挑选“三低”种类中顺周期供应减压、生长类有复苏痕迹的职业，重视物流/机械/计算机/农业/港股服饰；3）主题重视智能驾驭。
模型显现，12月全职业、悉数非金融职业景气小幅回落，结构性亮点主要在中上游，跟着国内外库存见底，制作业和出口需求驱动的种类复苏信号渐强。结合流动性、基本面和估值水位，春季行情或有根底，但产业资本没有净增持、权重板块电新产能利用率向上的拐点未现，或限制弹性。当时或以大盘风格估值修正为主，主张在三低种类中，寻觅顺周期供应减压、生长类有复苏痕迹的职业，盈利低波仍为底仓。保持战略看多电子/医药，战术装备物流/机械/计算机/农业/港股国有行&资源&服饰。
①农业：猪粮比价进一步探底，饲养亏本起伏扩展，产能去化或加快；②化工：12月纯碱、粘胶长丝等部分化工品价格、价差持续上涨，甲苯价格同比转正，民爆制品景气改进；③：11月新能源乘用车销量、动力装车量同比上升，中周期24年年中或见底；④叉车：叉车销量同比上升，下流制作业和仓储物流需求改进；⑤元件：11月台股PCB、被迫元件营收同比降幅收窄；⑥计算机：11月计算机设备工业增加值/收入/赢利同比均上升，软件收入同比上升，前瞻目标计算机制作和软件业用电量同比上行。
①电商物流：11月跨境电子商务出口同比转正，物流业景气指数、规上快递业务量同比上升；②通用自动化：11月机床产值、进口量同比上升，工业机器人产值、零部件海外龙头订单量同比降幅收窄，前瞻目标日本机床、订单同比拐点已现；③消费电子：DXI指数12月同比降幅接连5个月收窄，下流手机/PC需求复苏，Steam VR浸透率上升；④：11月移动基站设备产值同比降幅收窄，数通链下流服务器BMC芯片和机壳龙头月度营收同比均上升；⑤风电：11月风电新增装机量同比上行；⑥化药：11月医药工业增加值、赢利同比降幅收窄，12月国内外新药批阅提速。
①光伏：11月光伏新增装机量同比上升，组件、电池片出口同比上升，逆变器出口额5月以来初次环比转正；前瞻来看，11月光伏招标量（抢先装机同比1Q左右）14GW，同比+24.9%，较10月（+133.3%）回落，没有趋势性上升；3Q23光伏设备在建工程增速仍处于高位，产能利用率压力下光伏产业链价格仍呈走跌趋势；②：11月产值同比降幅小幅收窄，12月飞天茅台一批价同比回落，汾酒青花20批发价同比上行，但前瞻目标房地产开发出资完结额11月同比持续下行，地产出资偏弱对白酒β构成限制。
危险提示：1）国内经济没有抵达预期；2）海外流动性超预期恶化；3）模型失效危险。
